在较高水平上，可以将全球投资级公司债券的回报驱动因素分解为6个方面:利率;地理区域;汇率风险;信用评级;行业/部门;发行人和发行物。

资本集团这种多样性意味着，在一个市场周期中，总回报和阿尔法/超额回报的潜在来源更多。

利率

根据发行债券的市场/货币，全球大约80%是北美，20%是欧洲[1]。然而，个别市场的利率结构差异很大，英国和美国的利率结构比其他地方长得多(以年为单位)，所以我们在考察我们的投资组合时，关注的是期限加权的市场敞口。

我们的投资组合策略组和我们的全球利率和经济团队的见解，导致定期严格控制的积极利率敞口。然而，我们认为，推动投资组合超额回报的应该是我们的自下而上的基本信贷决策，而不是非信贷因素。因此，我们密切监测各种持续时间指标，如投资组合持续时间、活跃持续时间(即持续时间相对于指数)和关键利率持续时间(即收益率曲线上关键节点的利率敏感性)。

地理区域

按地域划分，全球投资级公司债券发行市场中，来自57个国家的发行人发行的债券已发行，其中美国发行人约占一半¹．鉴于Capital Group专注于自下而上的基本面分析和发行人估值，我们根据发行人注册地对不同国家的战略权重往往是我们偏爱的证券组合的结果。

然而，我们的宏观经济和政治研究团队确实为我们的分析师的决策提供了背景。拥有深厚的、广泛的全球足迹是覆盖这种地理多样性的关键。

货币风险

汇率波动通常主导债券回报，因此全球公司债券投资组合往往进行外汇对冲。

事实上，鉴于我们偏好基本面自下而上的信贷决策，以推动超额回报，我们完全对冲了美元对债券的风险敞口，不承担任何积极的外汇覆盖。

信用评级

三大评级机构(标准普尔、穆迪和惠誉)中至少有一家对几乎每一种债券都进行了信用评级。然而，鉴于我们专注于基本面自下而上的分析和发行人估值，我们对不同信用评级区间的权重主要是我们高度确信的证券的汇总结果。尽管如此，从估值角度来看，评级区间仍然很重要。

行业/部门

在公司债券中，有三大类行业——工业股、金融股和公用事业股。还有许多部门，这些部门又可以进一步细分为子部门。这意味着我们可以潜在地增加大量的价值，因为我们的分析师是行业对齐的，在他们的领域是专家。

除了从事基于办公桌的研究和分析，参加行业会议和公司访问，他们还积极与高收益和股票团队的其他部门的同行接触。不在该指数中的行业——如政府证券(主要是美国国债)、政府相关证券(通常是政府拥有的银行和公用事业)以及现金——也有助于产生超额回报。

发行者和问题

在全球公司债券市场指数中，有2500家公司发行人，12,500家不同的债券发行人[1]。这是我们在周期中寻求持续增加最大价值的地方。

我们的分析师把大部分时间花在研究单个发行人上，也可以利用他们的股权团队同行的平行研究。

资本集团全球公司债券基金(LUX)在当前市场环境下如何定位?

新冠肺炎危机加剧了公司债券市场的波动性，包括3月份的大幅抛售。这导致各国央行和政府提供了前所未有的支持，包括美联储(fed)首次购买美国公司债券。虽然各经济体已逐渐重新开放，但不确定性和风险依然存在。

虽然我们采取了长期策略，但这并不一定意味着我们将在很长一段时间内始终只持有一系列高信心的头寸，并简单地以低成交量“安然度过”波动。我们的投资团队非常乐于利用市场混乱的机会，这正是他们最近所做的。例如，我们的分析师利用了3月份以诱人价差进入市场的新股。

目前的投资组合中，能源类债券略有增持，但其中很大一部分集中在高质量的发行者和期限较短的债券。然而，随着市场企稳，投资组合经理在过去几个月里一直选择性地增加bbb级的高信心评级。但仍存在许多不确定性，投资组合继续强调那些在可能波动的市场环境中可能继续表现良好的行业。例如，我们的公用事业超重。

与COVID-19相关的事态发展仍是投资者情绪的主要驱动因素，至少在近期至中期内，很可能导致市场再度波动。因此，我们认为，保持平衡和多元化的方法是必要的，重点是积极的基础研究:这将发挥资本集团的核心优势。在当前的市场环境下，跨部门分散和自下而上的证券选择比以往任何时候都更加重要。

^{_{过去的结果并不能保证将来的结果。}}

^{_{[1]截至2019年12月31日。资料来源:彭博社}}

^{_{根据彭博巴克莱全球综合企业指数，[2]数据截至2020年5月28日。资料来源:彭博社}}

^{_{只供专业/合资格投资者使用}}

^{_{这是一份营销传播材料。}}

^{_{投资前应考虑的风险因素:}}

^{_{•本材料并非旨在提供投资建议或被视为个人推荐。}}

^{_{•投资价值和收益可能上升也可能下降，你可能失去部分或全部的初始投资。}}

^{_{•过去的结果不能预示未来的结果。}}

^{_{•如果你所投资的货币相对于基金所投资的货币走强，你的投资价值将会下降。}}

^{_{•招股说明书和主要投资者信息文件列出了风险，根据基金的不同，可能包括与投资固定收益、新兴市场和/或高收益证券相关的风险;新兴市场动荡不安，可能会出现流动性问题。}}

^{_{本资料是供接收方内部和保密使用的，不用于转发给任何其他第三方。除非另有说明，所有资料均注明日期。有些信息可能是从第三方获得的，因此这些信息的可靠性得不到保证。}}

^{_{本材料不打算提供投资、税收或其他建议，也不打算作为买卖任何证券的邀请。本通信中提供的信息是一般性的，没有考虑到您的目标、财务状况或需求。在根据任何信息采取行动之前，你应该考虑到你自己的目标、财务状况和需求，考虑它的适当性。}}

^{_{除非另有说明，本材料由资本国际管理公司Sàrl(“中集”)发布，该公司由卢森堡“CSSF”——金融监管委员会授权和监管。中集集团管理总部位于卢森堡的可转让证券投资证券(UCITS)基金，组织形式为SICAV，是资本国际基金(Capital International fund)的子基金。}}

^{_{在除日本外的亚洲地区，本资料由受新加坡金融管理局(MAS)和香港证券及期货事务监察委员会(SFC)监管的资本国际公司(“中金公司”)发出。}}

^{_{在澳大利亚，本材料由资本集团投资管理有限公司(ACN 164 174 501 AFSL No 443 118)签发，位于澳大利亚新南威尔士州悉尼皮特街56号18层。}}

^{_{基金只由招股说明书连同任何本地规定的发行文件提供。在欧洲，这是主要投资者信息文件，在新加坡是产品重点表，在香港是产品主要事实说明。这些文件可以在capitalgroup.com网站上免费获得，投资前请仔细阅读。该材料不打算由禁止其分发的司法管辖区的人员分发或使用。}}

^{_{奥地利:付款代理的完整名单位于网站声明。}}

^{_{丹麦:该基金由finstilsynet(丹麦金融服务管理局)认可，可在丹麦向公众发行。}}

^{_{芬兰:该基金由Finanssivalvonta - Financial Supervisory Authority (FIN-FSA)认可向芬兰公众发行。}}

^{_{法国:中央通讯员的详细信息在网站上声明。}}

^{_{德国:付款代理商和分销商的完整名单位于网站声明。本免责声明中提到的所有法律文件均可从付款代理处免费获得硬拷贝。该基金在德国也通过其分支机构受到德国联邦金融监管局(BaFin)的监管。}}

^{_{香港:资本国际有限公司(下称“中金公司”)是基金委任的香港代表。香港证券及期货事务监察委员会(Securities and Futures Commission)尚未审阅上述材料。}}

^{_{爱尔兰:有关招股说明书、主要投资者信息文件、年度及半年度报告的英文副本可于设施代理J.P. Morgan Administration Services (Ireland) Limited、J.P. Morgan House International Financial Services Centre, Dublin 1、爱尔兰和capitalgroup.com/europe上也有最新的每日价格。收入可能会根据市场情况和税收安排而波动。过去的表现可能不是未来表现的可靠指南。汇率的变化可能对产品的价值、价格或收入产生不利影响。招股说明书和主要投资者信息文件列出了以下风险:}}

^{_{根据基金的不同，可能包括与投资新兴市场和/或高收益证券相关的风险。这些新兴市场波动较大，可能存在流动性问题。}}

^{_{意大利:付款代理商和分销商的完整名单位于网站声明。该基金在意大利也通过其分支机构受到国家社会委员会(Commissiore nationale per le Societa e la)的监管}}

^{_{CONSOB证交所()。}}

^{_{韩国:有关在韩国销售的任何基金产品的投资咨询，请与我们的当地分销商三星证券有限公司联系。韩国首尔中区世宗大路67号三星本部大厦100-742号}}

^{_{北欧国家:该基金已得到挪威、瑞典、丹麦和芬兰监管机构的认可，可在挪威、瑞典、丹麦和芬兰向公众发行。挪威:该基金经挪威金融监管局(finstilsynet)认可，可在挪威向公众发行。}}

^{_{新加坡:Capital International, Inc.(“CIInc”)是基金任命的新加坡代表。本广告或刊物未经新加坡金融管理局审核。}}

^{_{西班牙:有关基金分销商名单，请浏览CNMV.es。资本国际基金(CIF)在Comisión national del Mercado de Valores(“CNMV”)注册，编号为983。该基金在西班牙也通过Comisión national del Mercado de Valores (CNMV)的分支机构进行监管。}}

^{_{瑞典:在瑞典的代表代理人是Nordea银行AB, Smålandsgatan 17,105 71瑞典斯德哥尔摩。}}

^{_{瑞士:驻瑞士代表:Capital International Sàrl, 3 place des Bergues, 1201 Genève。瑞士CIF付款代理:摩根大通(瑞士)SA, 8 rue de la Confédération, 1204 Genève。台湾:有关在台湾销售的任何基金产品的投资咨询，请与我们在当地的总代理Ezfunds证券投资咨询企业有限公司5F联系。Tiding大道2段407区22号-1号地址:台北市内湖区114英国:根据英国金融服务补偿计划，将不提供补偿。}}

^{_{Capital Group的所有商标均由Capital Group Companies, Inc.或其在美国、澳大利亚和其他国家的附属公司拥有。所有其他提及的公司名称均为其所属公司的财产。}}

^{_{与索引相关的信息仅供上下文和说明使用。该基金是一个积极管理的UCITS。它不是引用基准来管理的。}}

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