在可持续性方面，私人信贷正在赶超私人股本吗?大卫·克莱顿“融合混合金融”主席、高级顾问兼私人信贷委员会主席，EMPEA，概述了私人信贷通往可持续发展之路的简史，并分享了未来的观点。
可持续性的概念并不新鲜。这种运动的早期形式出现于上世纪90年代耐克(Nike)工厂倒闭后，世界贸易组织(wto)成为人们焦虑的温床。为了西方股东的利益，印尼劳工待遇不佳的新闻引起了愤怒的年轻人的注意，企业社会责任的概念由此诞生。
随着西方大型跨国公司被要求对其在新兴市场的行为负责，非政府组织和倡导组织应运而生。一大堆首字母缩略词出现了——RI、TBLI、SRI、UNPRI、ESG、GIIN、SDG——以及新的流行语，如“绿色”、“影响”和“可持续性”。
大量持否定态度的投资者没有接受责任定理，他们想要证明这种额外的筛选机制不会让他们损失回报。
2006年，在时任联合国秘书长科菲·安南(Kofi Annan)的支持下，联合国发布了《负责任投资原则》(United Nations Principles for Responsible Investment)，这一运动成为主流。来自12个国家的一群志同道合的机构投资者，成为了这个实体的骨干，在签署人数和倡导范围方面，这个实体一直在增长。
回想起那些日子，当我第一次参加年度“面对面”会议时，讨论的焦点完全集中在对跨国公司的公共投资，以及他们通过代理投票在启发这些巨头方面取得的成功。
私人股本和信贷投资不在讨论之列，新兴市场被视为受害方，而非机遇。
随着UNPRI的规模和范围不断扩大，我领导了他们新成立的新兴市场工作组，而汤姆·罗瑟勒姆(Tom Rotherham)掌管了私人股本小组(信贷或私人债务尚未出现在任何人的雷达上)。实现对一家公司的完全所有权，并有能力通过董事会职位影响业务的方向和实践，成为一个容易讲的故事。你有一条通往管理层的直接途径，而不是用少数人的代理人投票来表达强硬的言辞。
ESG是现有风险管理体系的延伸
共同的主题是，应用环境、社会和治理筛选的公司可以创造价值，这也得到了投资者的赞赏。
从信贷方面来看，拥有识别和管理所有风险的能力，不仅仅是传统的和容易识别的业务风险，而是ESG中包含的风险，可以创建更好的产品，由于减速带更少，具有更大的性能可能性。
ESG是现有风险管理体系的延伸。在对一笔交易进行尽职调查时，除了关注市场风险(例如外汇和主权风险)，我们还会研究潜在公司如何处理浪费、社区参与、最低工资、非距离关系等问题。通过这种方式，我们可以考虑更广泛的风险，从而获得更稳健的投资。
与此同时，大量拒绝接受责任定理的投资者想要证明这种额外的筛选机制不会让他们损失回报。正如人们所预料的那样，研究以各种形式展开，回来的报告表明他们的发现是不确定的。投资者将不得不接受公开市场的实证论证，并在具体案例研究方面依赖私人基金经理。
随着事态的发展，一位养老基金投资者在被告知这是筛选过程的一部分时，猛烈抨击称，他们的受托责任是产生回报，而不管该行业或管理做法如何。不出意外的是，几年后，他们回来询问了近年来一些特别开明的投资案例的细节，并引用了他们董事会的评论，称这是他们的未来。
信贷经理最感兴趣的是管理风险，而不是产生回报，因此，他们更有能力实现变化。
2008年全球金融危机席卷全球之际，活动组织者和SuperReturn、PEI Media和新兴市场私募股权协会(Emerging Markets Private Equity Association)等行业组织开始在各自的商业论坛中推动ESG话题。讨论围绕着这一主题的重要性，以及不断发展的发展金融机构如何要求未来和现有的私人股本管理公司符合它们的发展标准。这些机构已成为越来越多新兴市场私人股本管理公司的热切支持者。国际金融公司(International Finance Corporation)制定了他们的标准，美国疾病控制与预防中心(CDC)出版了一本有用的手册，在最进步的经理人的办公桌上，这本手册已经折了角。私人股本在实现这一目标方面处于独特地位。
“所有经理不是在车上就是在上车”
此后，新兴市场私人股本的负责任投资已成为主流。这不再是一个更大的项目的古怪侧边栏。所有经理不是在车上就是在上车。
私人信贷是一种历来次于私人股本的资产类别。SuperReturn、PEI Media和EMPEA都随着融资和新基金经理数量的增加，逐渐扩大了自己的平台，将信贷纳入其中。同样，就在去年10月，EMPEA在其年度新兴市场可持续投资论坛上成立了一个以信贷为重点的小组。
从热烈的讨论中得出的结论是，在推动被投资公司内部的发展变革方面，信贷很可能比股权更有效。尽管私募股权公司一直因其在董事会中的地位以及与管理层合作推动变革而感到欣慰，但必须记住的是，这些变革可能对内部回报率产生负面影响，从而影响投资者的动机。
想想实施新的废物过滤系统或向员工支付更高的工资的成本:这些事情都会影响附带权益。转到类似的信贷场景中，这些ESG可交付成果可以通过契约或条件以合同形式实施，这取决于进一步资金的支付。信贷经理最感兴趣的是管理风险，而不是产生回报，因此，他们更有能力实现变化。
这是一个将于9月在阿姆斯特丹的研讨会上进一步探讨的主题超回报新兴市场．注意这个空间。
