“日本的买断市场基于良好的性能和对吸引投资机会的良好性能和预期来吸引更多的LPS。”Kazushige Kobayashi，根据他与他的研究员讨论的讨论，总结了他对日本买断市场的看法Superreturn Japan，12月在东京举行。

市场的世俗成长

两种主要的交易类型在当前的市场上增加，家族企业和企业雕刻交易的继承交易。通过20年的日本私募股权的历史，最后GPS参见越来越多的人在两种类型中的PE益处。

有这么多家庭拥有的公司面临继承问题，也需要更多的资本和人力资源来发展业务。在许多情况下，GPS是最佳解决方案提供商。除了这种非常成熟的公司之外，还有另一种类型的继承交易，具有相对年轻和不断增长的公司，企业家很乐意送到GPS，因为公司覆盖企业家的管理能力。

日本GPS在非常分散的行业中逐步采用“买入战略”，实施与亚洲扩张或实施“数字化战略”等电子商务业务的增长战略。

在企业分拆交易中，大企业在公司治理准则和股东的压力下，为了提高净资产收益率，将重点放在核心业务上，并剥离非核心业务。这些公司找到了与普通合伙人合作的方法，在看到成功的交易后，它们更愿意将业务剥离给私募股权公司。此外，更多的此类子公司的管理团队愿意承担管理层收购的风险。

随着日本市场效率低于美国或欧洲市场，GPS有更多机会拥有专有交易或购买具有良好价值的公司。没有平均价格的统计数据，我的肠道感觉是平均价格约为EBITDA的6至8次，有时GPS在较小的交易中支付较低的价格。

日益激烈的竞争

尽管日本市场的竞争仍低于其他市场，但由于资金流入市场和积极处理继承交易的中介机构，普通合伙人正逐渐面临更多的竞争。此外，通常在规模较大的分拆交易中，更多的潜在买家(包括战略买家)正在追逐数量较少的交易，而这类交易往往代价高昂。

除了凯雷(Carlyle)、KKR、贝恩(Bain)和几家本土普通合伙人等老牌普通合伙人外，还有黑石(Blackstone)、阿波罗(Apollo)和殷拓(EQT)等新加入的全球普通合伙人。

GPS建立和维护强大的采购网络并为付费价格进行纪律并找到一个角度，以在投资组合公司增加价值是非常重要的。保持经验丰富的专业人士对新参赛者招聘的良好目标也很重要，如果他们在本组织不开心，他们可能会被诱惑独立。

改变回报源

直到最近，日本的普通投资者还享受着多重扩张因素带来的良好回报——低买高卖(战略)，但正如上文所分析的那样，这种容易实现的交易正在减少。对普通合伙人来说，为投资组合中的公司增值以保持良好回报变得越来越重要。

我们讨论了GPS的价值创建。没有单一的标准公式，每个GP都有自己的策略和投资组合公司的简介不同的规模和类型。处理较小公司的GPS往往有交易专业人士通过循环处理价值创造。处理大型公司的GPS倾向于拥有经营伙伴/团队来处理价值创建，以及投资组合公司的管理。

有几种方法可以增加标准剧本之外的价值，例如，聘用更好的管理团队，引入更好的管理系统，削减成本和剥离闲置资产。日本GPS在非常分散的行业中逐步采用“买入战略”，实施与亚洲扩张或实施“数字化战略”等电子商务业务的增长战略。
在任何情况下，更先进和复杂的价值添加能力都是让另一个关键的成功因素维持高回报。当LP的评价GPS，它要考虑到这超出了过去的纪录是很重要的。

来自有限合伙人的资金太多了?

如上所述，日本国内LPS和非日本LPS都非常热衷于增加日本的暴露，而且对于具有良好轨道记录的GPS，这非常容易提高资本。

我们讨论了他们对新基金目标规模的想法。有几个的GPs提高新基金,远远超过前面的基金,但许多GPs包括面板的参与者仔细评估适当的基金规模,考虑他们的战略、人力资源、发展机会等,它最终的适度增加以前的基金。
有纪律严整的普通合伙人固然很好，但也会给新有限合伙人带来“准入”问题，给需要较长时间做决策的有限合伙人带来“时机”问题。

通常我们应该谨慎，如果人们说“这次是不同”的，但我评估当前的日本市场与巨大的金融危机之前的最后一高峰不同，因为我们看到了不周期性但世俗的增长机会，更高的质量和纪律处于市场上的GPS。如果GPS继续进行良好的投资，我们将有“金色时代”日本PE。