富达加拿大交易所交易基金总监Vivian Hsu在《2020年加拿大交易所交易基金内幕》(Inside ETFs Canada 2020)中分析了利用因素在动荡的市场中导航。
随着全球新冠肺炎疫情成为现实，标准普尔500指数在2020年2月19日见顶。这场爆发将结束可能是历史上持续时间最长的牛市，这场牛市始于2008年全球金融危机之后。
石油市场的供应冲击和全球供需冲击的结合异常严重。随后，标准普尔500指数(S&P 500 Index)在2020年3月31日下跌了23.5%(美元)，全球范围内也出现了类似的调整。尽管市场已经从低谷中复苏，但未来仍不明朗。
在此期间，投资者经历了从恐惧和恐慌到希望和乐观的各种情绪。现在比以往任何时候都更加清楚，投资者需要计划，而不仅仅是反应。我们都知道，市场有涨有跌，经济衰退来了又去——如果你有一个长期的时间范围，在所有环境中都有方法实现强劲的风险调整回报率。重要的问题是，“我的投资组合如何才能降低额外的下行风险?”以及“我如何调整我的投资组合以参与复苏?”
对股票风格因素的研究，包括股息收益率、低波动性、质量、价值、动量和规模，为这些问题提供了一些答案。股票风格因素已经经过多年的实证研究，并已证明在长期内表现优于大盘。对这些因素的配置可以帮助提供灵活性和稳定性，使投资组合适合投资者的特定投资目标。
在压降阶段的因素表现
回顾2000年，标准普尔500指数有六次下跌超过10%，包括当前的回调。
从历史上看，股票因素的表现是不同的，取决于市场环境，因为不是每一次修正都是相同的，催化剂也可能不同。然而，平均而言，低波动性、股息收益率和质量等防御性因素通常表现出色。
(重新)定位恢复
从历史上看，随着市场反弹，所有因素都参与了反弹，但程度不同。在回调触底后的3个月、6个月和12个月，规模和价值往往强于大盘。
这可能是因为小盘股往往在回调期间表现不佳，但在复苏期间表现优于大盘股:它们比大盘股风险更大，因此当投资者的风险偏好上升时，它们往往会受益。
与此同时，价值型股票通常包括那些已经变得便宜或遭受重创的股票，当经济增长转为正面时，它们的表现可能会更好。
使用因素作为投资组合构建的工具
我们已经很好地了解了权益因素在下降和恢复中是如何表现的，但将这些知识应用到投资组合构建中并不是一件简单的事情。要把握市场从高峰到低谷再到复苏的时间是非常困难的，尤其是在一致性的情况下。
在长期投资计划中，股票风格因素的组合使用最为成功，它能抓住所有这些因素的潜力。投资者可以在各种市场环境中，通过机会主义或战略暴露的因素来实现他们的投资目标。
低波动性、股息收益率和质量因素的配置往往提供更多保护，可以用来配置更具防御性的投资组合。另一方面，看好前景的投资者可能会偏好价值和规模因素的配置，这些因素在市场触底后有更大的上行参与潜力。
但市场可能是不可预测和波动的，尤其是在短期内。因此，将多种风格因素结合起来，不仅会增加投资组合的多样化，而且无论市场走势如何，都能提供更稳定的长期回报。
如果你想了解更多有关因素在调整和复苏期间的表现，请阅读我们的最新白皮书．
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